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 跨國公司在華投資的趨勢和主要并購手段   　　

    外商對華投資中，制造業(yè)一直是主要領域。2002年新設立的外資企業(yè)，74.44%在制造領域（商務部外資司）�！敖�年來約70%的外資并購為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)并購，即全球布點性質(zhì)的長期投資，這類并購的直接后果就是使中方失去對行業(yè)龍頭企業(yè)的控制權，而導致外資企業(yè)將對整個行業(yè)實現(xiàn)壟斷”（光大證券沈?qū)W軍）。

　　外商投資的領域，正在從輕紡工業(yè)向我國工業(yè)體系的核心部分滲透；從組裝加工向整機、研發(fā)等上游延伸，從單個產(chǎn)品向行業(yè)的系統(tǒng)產(chǎn)品延伸。投入規(guī)模動輒幾千萬、上億美元。

　　外商獨資趨勢增強。2003年外商投資企業(yè)共4.1萬家，其中外商獨資占65.6%，2004年外商投資企業(yè)約4.3萬家，獨資占70%（陸燕蓀）。外商獨資更容易形成行業(yè)壟斷，壓制民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這在我國缺乏競爭實力的高新技術產(chǎn)業(yè)中，表現(xiàn)得尤為明顯。

　　種種跡象表明，跨國投資并購絕不是盲目決策，他們已經(jīng)辨識出中國裝備工業(yè)的根基和命脈所在，了解龍頭企業(yè)及其優(yōu)良資產(chǎn)的情況，他們選擇并購對象是經(jīng)過精心策劃，按計劃實施的。

　　概括地說，跨國公司針對我骨干企業(yè)的并購方針是“控制、吞并、壟斷”，具體策略是“合資、拖垮、獨資”。整個就是洋人主演的國企改革“吐痰論”流氓行徑！

　　1合資對象：主要選擇行業(yè)龍頭企業(yè)，預期收益必須超過15%。

　　2政府公關：外方利用地方政府和企業(yè)的弱點（冗員、缺乏資金、需要技術升級等）和急于招商引資的心理，和地方政府搞好關系，然后“通過地方政府官員對中國企業(yè)施壓，以達到逼企業(yè)就范合資的目的�！保ㄎ鬏S）。

　　3霸王條款：跨國公司憑借自身優(yōu)勢，利用我方急于招商引資的心理和行政壓力，提出種種不平等條件，如：①堅持與我企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合資（通常是中方企業(yè)具有核心技術和最贏利的部分），收編控制我方技術研發(fā)部門；②要求控股、獨資；③壓低中方股權估價；④控制企業(yè)經(jīng)營權（總經(jīng)理、財務主管職位、獨攬零部件購置及產(chǎn)品銷售權）；⑤外方派駐人員拿高薪；⑥大量裁員，逃避下崗員工的補償和社保費用。其中④⑤兩項通常成為合資企業(yè)虧損的主要因素。

　　4拖垮蠶食：外方步步進逼，實現(xiàn)對合資企業(yè)的完全控制，連年制造賬面虧損讓資產(chǎn)縮水，再提出“增資擴股”建議，拖垮中方意志，迫使中方出讓全部股權。

    跨國公司在華并購的新特點 

    一是并購的條件越來越苛刻�？毓蓹�、控制銷售權及財務權、品牌使用權上，外商都提出明確的控制要求。其中在控股權方面，表現(xiàn)得更為迫切，包括最初以參股、相對控股實施并購的跨國公司，現(xiàn)在也在謀求通過增資擴股實現(xiàn)絕對控股。今年上半年，在引進外資中，屬于增資和并購項目明顯增多，如四川省外資企業(yè)增資和外商并購投資額同比增長185%，占全省外商投資總額的56.5%。 

    二是整體布局、全行業(yè)通吃�？鐕�公司在華并購從過去單向選擇，發(fā)展為有計劃、有步驟的戰(zhàn)略行動。從跨國公司比如美國的卡特彼勒對我工程機械行業(yè)的并購可見，其整體布局意圖明顯。 

    三是重點選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)。目前，跨國公司在華并購實施的近乎于是“斬首”行動，專門選擇行業(yè)的排頭兵企業(yè)作為并購的重點，利用國有企業(yè)改制和地方推進國有產(chǎn)權改革的時機，加快了并購的步伐。并且不遺余力、不惜血本，意圖通過拿下行業(yè)排頭兵企業(yè)，控制戰(zhàn)略制高點，實現(xiàn)對整個市場的操控。 

    四是在華并購成為跨國公司的“聯(lián)合行動”。對我行業(yè)排頭兵企業(yè)的并購，既有跨國公司的單個行動，也有跨國公司間的合作之手，其“聯(lián)合行動”不免要有“合謀”之嫌。其中既有跨國公司之間的合作，也有與投資公司或基金的相互配合。例如在美國卡特彼勒大舉進攻中國機械工程行業(yè)的同時，美國凱雷投資集團遙相呼應，2005年10月25日，凱雷投資集團以3.75億美元(約合30億元人民幣)的價格收購了徐工集團85%的股權。如此“絕配”，顯然不是簡單的巧合。而實際上，凱雷投資的最初收購設想，就是希望轉(zhuǎn)手賣給卡特彼勒公司。但由于在收購協(xié)議上有“不許把徐工轉(zhuǎn)手賣給競爭對手”這樣的限制性條款，凱雷投資只能暫時作罷。然而，凱雷投資作為風險投資機構退出是遲早的事，當徐工在境外上市，凱雷投資完全可以通過慢慢賣掉所持的股份的方式退出。屆時，國際競爭對手通過資本市場實現(xiàn)對徐工機械的控制則是順理成章的。 

    五是采取分步到位策略。對有的重要企業(yè)的并購不能一步到位的，跨國公司往往采取分步走的策略，通過逐步滲透、迫使中國企業(yè)逐步就范。有時，為了得到一家合資企業(yè)，跨國公司在與中國企業(yè)進行合資以后，就采取讓其陷入虧損的辦法，直到將合資企業(yè)的中方拖垮，中方愿意將整個企業(yè)拱手相讓，合資企業(yè)最后變成了外方獨資企業(yè)。西北軸承廠就是這方面的一個典型例子。這家企業(yè)在拿出鐵路軸承這一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和德國某公司合資后，一步一步地失去控制權，最后不但丟掉了合資公司，而且丟掉了有競爭力的高端主導產(chǎn)品的市場和制造資質(zhì)。（ 中國經(jīng)濟周刊文/北京科技大學教授 白津夫）