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機(jī)械行業(yè)處于溫和復(fù)蘇中

　　近期，由于收縮流動(dòng)性導(dǎo)致大宗商品價(jià)格和A股暴跌，而機(jī)械板塊指數(shù)從8月5日至19日，區(qū)間跌幅達(dá)18.73%，略好于上證指數(shù)同期19.76%的跌幅，抗跌性并不明顯。
　　不過，我們以國(guó)內(nèi)外機(jī)械產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)為證，判斷機(jī)械行業(yè)溫和復(fù)蘇的趨勢(shì)并沒有改變，龍頭公司投資價(jià)值凸現(xiàn)。
　    機(jī)械行業(yè)目前處于溫和復(fù)蘇中。上半年由于產(chǎn)能利用率不足、產(chǎn)品降價(jià)，中報(bào)業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，尤其是出口為主導(dǎo)的行業(yè)如船舶、叉車、推土機(jī)尚未走出低谷，但行業(yè)最黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過去。
　　七月雨季，工程機(jī)械產(chǎn)品銷量環(huán)比回落屬正�，F(xiàn)象。受益于基建，汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械銷量連續(xù)兩個(gè)月同比正增長(zhǎng)，土石方機(jī)械裝載機(jī)和推土機(jī)銷售平平。新開工增長(zhǎng)是前瞻性指標(biāo)，即使是回落也處于歷史高位，我們認(rèn)為下半年工程機(jī)械銷售將是淡季不淡。
　    國(guó)內(nèi)數(shù)控金屬切削機(jī)床產(chǎn)量回升，7月機(jī)床出口年內(nèi)第一次實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。出口需求觸底，反彈跡象尚不明顯。
　    機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇將由下游專用設(shè)備向零部件再向機(jī)床等通用設(shè)備演進(jìn)。目前需求啟動(dòng)仍主要來自于內(nèi)需，如鐵路、公路、地鐵等項(xiàng)目，如果下半年民間投資和出口復(fù)蘇，受益最明顯的仍是工程機(jī)械行業(yè)，機(jī)床等通用設(shè)備、船舶行業(yè)復(fù)蘇相對(duì)滯后。由于原材料價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)下半年機(jī)械行業(yè)盈利將得到改善。
　　我們認(rèn)為，未來兩年工程機(jī)械行業(yè)成長(zhǎng)確定，合理PE應(yīng)該在20～25倍，并且工程機(jī)械行業(yè)上市公司行業(yè)代表性較強(qiáng)，管理水平、公司治理、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)于機(jī)械行業(yè)平均水平，應(yīng)享受估值溢價(jià)。
　    除了三一重工(600031，收盤價(jià)31.53元)和徐工科技(000425，收盤價(jià)29.03元)，我們將中聯(lián)重科(000157，收盤價(jià)23.36元)、柳工(000528，收盤價(jià)17.14元)、太原重工(600169，收盤價(jià)14.8元)短期投資評(píng)級(jí)上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”。